举例说明一些公司的护城河：比如有品牌，有定价权的茅台(600519-SH)，如果我给1000 亿人民币让你去打败茅台，我相信你是做不到的 。类似的有云南白药(000538-CN)、东阿阿胶(000423-CN)、涪陵榨菜等 。比如靠规模成本控制的福耀玻璃(600660-CN)，海螺水泥(600585-CN)，虽然公司没有什么强大的品牌技术，但公司能做到成本更低、规模更大，这也是一种强大的护城河 。
如何给企业估值，也就是找到好的买入价格？
找到利润增长有护城河的好公司，你也不一定能够赚钱(短期内)，还要考虑买入的价格 。“再优秀的公司，如果买入成本过高，也难免要忍受长时间的去泡沫过程 。”霍华德·马克斯(Howard marks) 在《投资最重要的事：一本股神巴菲特读了两遍的书(The Most Important Thing Illuminated： Uncommon Sense for the Thoughtful Investor) 》一书中提到：“买好的不如买得好”，这说明了价格的重要性 。价格好的公司必然会有合适的市场估值，也就是市盈率 。
根据公式：股价＝EPS(每股盈余） x 市盈率 。我们买的市盈率越低，回报越高，买的市盈率越高，回报越低 。我们来股市都是想赚钱的，不是来亏钱的 。因为EPS 增长属于未来的预测，有很大的不确定性，为了保护自己，并增加我们赢的机率 。我们就要在市盈率低的时候买 。
巴菲特告诉我们：之一，不要亏损；第二，不要亏损；第三，不要忘了前两条 。为了说明我们这个道理，巴菲特的老师班杰明·葛拉汉(Benjamin Graham) 给它起了个名字：“安全边际” 。安全边际总是取决于你付出的价格，它在某个时候价格会很大，在其他一些时候价格会很小，在价格更高时它便不复存在 。传奇的基金经理彼得·林区(Peter Lynch) 说：“如果关于市盈率你只记得一条，那么就是永远不买市盈率过高的股票” 。
文章插图
我们要做的就是在低市盈率时买，给自己留有足够的安全边际 。股市偶尔会在疯狂和绝望之间摆动，比如在极端情况下发生经济危机或者公司出现黑天鹅这种低估的机会 。这种机会很少，需要我们耐心的等待 。大师们就是靠这种耐心的等待而获得了巨大的回报 。
写在后面：
价值投资，个人认为毫无疑问是更好的，最正确的长期投资方式，但价值投资绝不像大部分人想的那么简单，也需要大量的阅读经典，并需要对之前常见投资习惯做改变 。
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